去年，國(guó)際干散貨海運(yùn)量5年來(lái)首次見(jiàn)跌?？死松瓟?shù)據(jù)顯示，去年全球干散貨海運(yùn)量為46.81億噸，同比微跌0.3%。主要貨種未能支撐海運(yùn)需求，鐵礦石海運(yùn)增幅大幅放緩，同比僅增長(zhǎng)1%；煤炭海運(yùn)量同比大幅下滑近5%，市場(chǎng)整體低谷震蕩，旺季不旺。
運(yùn)力方面，盡管去年全球干散貨船拆解量可觀，但交付量在連續(xù)兩年下降后，再次有所回升。截至去年年底，全球干散貨運(yùn)力共計(jì)7.76億DWT，較去年年初增長(zhǎng)2.4%。干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)供求失衡局面無(wú)實(shí)質(zhì)改善，德魯里數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力供需比（過(guò)剩程度）已處于40%～50%的高位。
此外，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)、租金指數(shù)屢創(chuàng)新低。去年，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)年均718點(diǎn)，同比暴跌35%，尤其是四季度傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)反季節(jié)暴跌，創(chuàng)出年內(nèi)新低，為471點(diǎn)。中國(guó)沿海干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)表現(xiàn)同樣低位波動(dòng)，沿海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)年均853點(diǎn)，同比下跌13.8%。
去年，各船型租金水平大部分時(shí)間處于運(yùn)營(yíng)成本以下。此外，散運(yùn)企業(yè)還面臨其他如利息、船舶折舊等財(cái)務(wù)費(fèi)用困擾，經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，持續(xù)虧損經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致現(xiàn)金流干涸。去年以來(lái)，散運(yùn)企業(yè)資金鏈斷裂，被迫出售航運(yùn)資產(chǎn)、重組或破產(chǎn)現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷或?qū)缛粘志谩?br /> 置出散運(yùn)，轉(zhuǎn)型求生
散運(yùn)不討喜，去年可謂中國(guó)內(nèi)地散運(yùn)企業(yè)的“浩劫”之年。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，盡管燃油費(fèi)用支出下降，但市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)水平也處于歷史罕見(jiàn)的低位。去年，中國(guó)內(nèi)地7家上市散運(yùn)企業(yè)的業(yè)務(wù)營(yíng)收無(wú)一例外均呈現(xiàn)較大幅度的下滑。
去年，中國(guó)內(nèi)地上市散運(yùn)企業(yè)多通過(guò)收縮散貨船運(yùn)力規(guī)模、管控成本，以節(jié)省營(yíng)業(yè)支出。但在縮小規(guī)模的同時(shí)，毛利率也持續(xù)處于較低水平，其中中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919.SH）、中外運(yùn)航運(yùn)（0368.HK）（注：因?qū)儆谘肫笙聦倨髽I(yè)，便于行文方便，歸類于內(nèi)地企業(yè)）和中昌海運(yùn)（600242.SH） 3家企業(yè)毛利率為負(fù)值，同比降幅均超8%。
干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)持續(xù)低迷，嚴(yán)重影響上市散運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)。自去年開(kāi)始，中國(guó)內(nèi)地散運(yùn)企業(yè)不一而同，紛紛開(kāi)始置出旗下散運(yùn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并在上市企業(yè)層面謀求資產(chǎn)重組，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
央企重組，剝離散運(yùn)
在國(guó)企改革背景下，中國(guó)兩大航運(yùn)央企——原中遠(yuǎn)和中海兩家集團(tuán)于去年12月公布重組方案，今年2月18日雙方合并組建中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)，其中散運(yùn)業(yè)務(wù)涉及中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展（600026.SH）兩家上市企業(yè)。根據(jù)重組方案，中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展均將置出干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，分別將中散集團(tuán)100%的股權(quán)和中海散運(yùn)100%股權(quán)出售給中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)。重組完成后，中國(guó)遠(yuǎn)洋將專注于發(fā)展包括碼頭業(yè)務(wù)在內(nèi)的集運(yùn)業(yè)務(wù)，中海發(fā)展則將成為主營(yíng)油品運(yùn)輸、LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)的油氣運(yùn)輸上市平臺(tái)。
去年，中國(guó)遠(yuǎn)洋繼續(xù)收縮散貨船運(yùn)力，截至去年年底，經(jīng)營(yíng)干散貨船213 艘、2125.8 萬(wàn)DWT；擁有干散貨船訂單 32 艘、302.02 萬(wàn)DWT。散運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本也隨之減少22.27%，合計(jì)為103.20億元，其中船舶租賃費(fèi)和燃油成本支出大幅下降，同比分別減少31.91%和35.16%。但去年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)持續(xù)惡化，中國(guó)遠(yuǎn)洋散運(yùn)業(yè)務(wù)完成貨運(yùn)量1.55億噸，同比下降12.96%；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量0.73萬(wàn)億噸海里，同比下降12.55%。中散集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.09億元，同比減少28.26%；毛利率為-14.55%，同比減少8.83%。相較中國(guó)遠(yuǎn)洋的集運(yùn)和碼頭業(yè)務(wù)3.87%和38.08%的毛利率，其散運(yùn)業(yè)績(jī)可謂相形見(jiàn)絀，并對(duì)上市企業(yè)盈利能力產(chǎn)生消極影響。
今年2月29日，中國(guó)遠(yuǎn)洋完成出售中散集團(tuán)全部股權(quán)。截至2月29日，中國(guó)遠(yuǎn)洋經(jīng)營(yíng)的干散貨船210 艘，同比減少32艘。前2月，中國(guó)遠(yuǎn)洋散運(yùn)業(yè)務(wù)完成貨運(yùn)量2318.3萬(wàn)噸，同比減少14.37%。
無(wú)獨(dú)有偶，另一家航運(yùn)央企上市平臺(tái)——中海發(fā)展去年的散運(yùn)業(yè)務(wù)盈利也明顯回落，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.34億元，同比下降9.5%；毛利1.74億元，同比銳減71.8%；毛利率為2.8%，同比減少6%。得益于對(duì)長(zhǎng)期包運(yùn)合同的重視，中海發(fā)展去年完成干散貨運(yùn)輸量1.21億噸，同比增長(zhǎng)6.4%；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量約3032億噸海里，同比增長(zhǎng)26.6%。
在外貿(mào)領(lǐng)域，中海發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)沿海運(yùn)輸市場(chǎng)向遠(yuǎn)洋運(yùn)輸市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，分別加強(qiáng)與寶鋼、武鋼合作，推進(jìn)與巴西最大鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷合作，外貿(mào)運(yùn)力投入達(dá)到77%，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量占比82%，收入占比75%。在VLOC船隊(duì)經(jīng)營(yíng)方面，中海發(fā)展去年完成56個(gè)航次，完成貨運(yùn)量1417萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.52億元；投入第三國(guó)運(yùn)輸運(yùn)力同比增長(zhǎng)7.9%，第三國(guó)貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)11.6%。在船隊(duì)結(jié)構(gòu)方面，中海發(fā)展進(jìn)一步優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)，新投產(chǎn)散貨船8艘、51.6萬(wàn)DWT，報(bào)廢老舊散貨船35艘、131.6萬(wàn)DWT。截至去年年底，中海發(fā)展自有散貨船100艘、939.8萬(wàn)DWT；在建3艘、2萬(wàn)DWT。
中外運(yùn)航運(yùn)為中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)旗下在香港的上市企業(yè)，主營(yíng)干散貨和集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)。截至去年年底，中外運(yùn)航運(yùn)運(yùn)營(yíng)干散貨船38艘、353萬(wàn)DWT。去年，中外運(yùn)航運(yùn)散運(yùn)貨量同比提升13%至4236萬(wàn)噸，但航程成本同比增長(zhǎng)近3%，加之運(yùn)價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，最終實(shí)現(xiàn)來(lái)自干散貨運(yùn)輸?shù)氖找鏋?.03億美元，同比減少19%，其中運(yùn)費(fèi)收入、租金收入分別實(shí)現(xiàn)46億美元和1.03億美元，同比均有下滑。
去年12月28日，另兩家航運(yùn)央企——招商局集團(tuán)與中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)重組落地。國(guó)資委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)整體并入招商局集團(tuán)，成為后者的全資子公司。未來(lái)，中外運(yùn)航運(yùn)或與招商局集團(tuán)旗下經(jīng)營(yíng)散運(yùn)業(yè)務(wù)的招商輪船優(yōu)化資源配置。
被“他”借殼，主業(yè)轉(zhuǎn)型
去年，受干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷影響，中海海盛（600896.SH）完成貨運(yùn)量998萬(wàn)噸，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量172億噸海里，分別為2014年的76%和81%。在運(yùn)輸量減少的情況下，中海海盛營(yíng)業(yè)收入同比減少9178萬(wàn)元至9.52億元，降幅為8.79%；凈利潤(rùn)為2414萬(wàn)元。扣除船舶、地產(chǎn)等非經(jīng)常性損益，中海海盛虧損達(dá)5.04億元，自2013年以來(lái)從未扭虧（2013和2014年分別虧損2.60億元和2.37億元）。
多年虧損之下，中海海盛籌劃戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。去年7月，中海海盛控股股東中國(guó)海運(yùn)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將8200萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司（覽海上壽）。此次權(quán)益變動(dòng)后，覽海上壽變更為中海海盛第一大股東，持股14.11%。與此同時(shí)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票，今年3月15日上海覽海投資有限公司成為中海海盛控股股東。為扭轉(zhuǎn)虧損局面，中海海盛表示將穩(wěn)妥地推進(jìn)散運(yùn)業(yè)務(wù)退出工作，聚焦醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，加快向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
歷經(jīng)暫停上市、重整、借殼，長(zhǎng)航鳳凰（000520.SZ）在其“重生”后首年公布重組預(yù)案。去年8月，長(zhǎng)航鳳凰控股股東中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)（集團(tuán)）總公司將持有的17.89%股份過(guò)戶給天津順航海運(yùn)有限公司，后者成為長(zhǎng)航鳳凰第一大股東。目前，長(zhǎng)航鳳凰的重大資產(chǎn)重組工作正在進(jìn)行中，若成功，主營(yíng)業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)型港口疏浚。
去年，長(zhǎng)航鳳凰完成貨運(yùn)量3274萬(wàn)噸，同比減少37萬(wàn)噸，降幅為1.12%；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量265.56億噸千米，同比減少24.77億噸千米，降幅為8.53%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.70億元，同比減少21.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.23億元，同比減少97.15%。
處置資產(chǎn)，多元經(jīng)營(yíng)
中昌海運(yùn)是目前中國(guó)A股市場(chǎng)唯一一家主營(yíng)干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的民營(yíng)上市企業(yè)。在過(guò)去兩年，中昌海運(yùn)業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，其股票曾被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。去年，中昌海運(yùn)完成貨運(yùn)量946.87萬(wàn)噸，同比下降3.02%；散運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比減少25.98%至1.61億元。
為應(yīng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)，中昌海運(yùn)推進(jìn)運(yùn)力結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，繼2014年拆解3艘老舊船舶后，再轉(zhuǎn)讓兩家下屬海運(yùn)企業(yè)的股權(quán)，減少自有船舶持有量，以市場(chǎng)價(jià)格租入船舶運(yùn)營(yíng)。此外，中昌海運(yùn)還幾欲剝離主業(yè)，進(jìn)行戰(zhàn)略重組。目前，中昌海運(yùn)鎖定一家互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)平臺(tái)企業(yè)，稱將逐步向大數(shù)據(jù)技術(shù)平臺(tái)和服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。
去年，寧波海運(yùn)（600798.SH）完成貨運(yùn)量1766.48萬(wàn)噸、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量444.03億噸公里，分別為2014年的101.15%和159.48%；實(shí)現(xiàn)水運(yùn)業(yè)務(wù)收入7.14億元，同比下滑7.37%；毛利率為9.44%，同比減少3.11%。
去年8月，寧波海運(yùn)、中昌海運(yùn)伴隨寧波港整合同時(shí)停牌，浙江港航整合備受關(guān)注。時(shí)至今日，中昌海運(yùn)已剝離部分散運(yùn)資產(chǎn)，欲轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)；寧波海運(yùn)因未通過(guò)審批終止轉(zhuǎn)讓大股東股權(quán)，仍在浙江省屬國(guó)資平臺(tái)浙能集團(tuán)體系，尚無(wú)整合進(jìn)展。目前，寧波海運(yùn)擁有散貨船17艘、80.80萬(wàn)DWT，另有3艘、14.85萬(wàn)DWT在建。
港臺(tái)企業(yè)，虧多賺少
與中國(guó)內(nèi)地散運(yùn)企業(yè)不同，在香港上市的全球最大的小靈便型散貨船船東太平洋航運(yùn)（02343.HK）去年剝離非核心資產(chǎn)，專注于散運(yùn)業(yè)務(wù)，并采取“一供一”供股，在改善流動(dòng)資金狀況的同時(shí)，借機(jī)收購(gòu)二手散貨船。得益于超靈便型散貨船盈利大增，去年太平洋航運(yùn)的散運(yùn)業(yè)務(wù)凈虧損減少至3380萬(wàn)美元，息稅折舊及攤銷前溢利錄得8030萬(wàn)美元。
去年，勇利航業(yè)（01145.HK）散運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入664萬(wàn)美元，相較于2014年的1654萬(wàn)美元，同比暴跌60%；營(yíng)業(yè)成本同比減少12%至1970萬(wàn)美元；毛損約440萬(wàn)美元，相較于2014年約320萬(wàn)美元的毛損，盈利能力進(jìn)一步下降；錄得凈虧損約3680萬(wàn)美元，同比放大479%。
相較2014年的整體向好，去年，臺(tái)灣地區(qū)的散運(yùn)上市企業(yè)亦開(kāi)始感受到干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的慘淡和清寒。除慧洋海運(yùn)（2637.TW）逆市報(bào)喜之外，其他4家散運(yùn)企業(yè)的盈利情況均現(xiàn)頹勢(shì)。
去年，慧洋海運(yùn)營(yíng)業(yè)收入110.12億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)21.59%；毛利26.53億元新臺(tái)幣，同比上升41.72%；凈利22.45億元新臺(tái)幣，同比上升27.05%。無(wú)論營(yíng)收還是凈利，慧洋海運(yùn)都拔得臺(tái)灣地區(qū)上市企業(yè)散運(yùn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的頭籌。面對(duì)干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的持續(xù)低迷，慧洋海運(yùn)持續(xù)有新船投入營(yíng)運(yùn)，且多數(shù)船舶與租家簽訂長(zhǎng)約，獲利有保障，營(yíng)運(yùn)逆勢(shì)成長(zhǎng)。去年，慧洋海運(yùn)共有17艘新船投入營(yíng)運(yùn)，其中不乏新型的節(jié)能環(huán)保船，船隊(duì)規(guī)模突破100艘，營(yíng)運(yùn)優(yōu)勢(shì)凸顯。
新興航運(yùn)（2605.TW）去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.63億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)13.12%；實(shí)現(xiàn)凈利9.44億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)10.02%。綜合航運(yùn)物流服務(wù)商——中國(guó)航運(yùn)（2612.TW）去年散運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5159萬(wàn)元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)10.47%。
去年，因運(yùn)費(fèi)收入大幅降低，裕民航運(yùn)（2606.TW）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.24億元新臺(tái)幣，同比減少13.31%；航運(yùn)成本75.45億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)2.95%；毛利僅為3.79億元新臺(tái)幣，相較2014年的18.12億元新臺(tái)幣銳減79%；凈利8.24億元新臺(tái)幣，同比大幅縮水超60%。
去年，陽(yáng)明海運(yùn)（2609.TW）散運(yùn)部門(mén)營(yíng)業(yè)收入同比減少26.46%至0.26億元新臺(tái)幣；部門(mén)損益-22.30億元新臺(tái)幣，虧損同比增加13.9億元新臺(tái)幣。
