年報(bào)研究之巨虧:ST舜船決策草率

2015年年度報(bào)告公布后，我們結(jié)合每股收益指標(biāo)將連續(xù)三年每股收益排名最差20名的股票進(jìn)行篩選整理，希望通過找出其中的一些共性及特點(diǎn)，讓投資者更加明確的了解哪些方面導(dǎo)致了公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展停滯或大幅后退。之所以選用每股收益指標(biāo)進(jìn)行整理，是由于每股收益指標(biāo)的公式是稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率，計(jì)算出普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損，一旦某年末企業(yè)的基本每股收益出現(xiàn)大幅下滑，一定是在經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)了不容忽視的問題，盡管該指標(biāo)不能分析出問題的緣由，具體成因需要從財(cái)務(wù)報(bào)表的各個(gè)角度具體探究，但仍可以幫助投資者快速排出問題較大的個(gè)股。此外，我們將大致的找出幾個(gè)具有代表性的企業(yè)，了解公司巨虧背后的原因。 St舜船—行業(yè)遇冷，管理決策不慎
通過觀察比較近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)ST舜船從14年起開始發(fā)生巨額虧損，也正是在那一年，船舶制造產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的倒退。由于世界經(jīng)濟(jì)整體放緩，船運(yùn)需求也相應(yīng)的減弱，但是現(xiàn)有整體運(yùn)力不減，這就大大削弱了新增運(yùn)力的需求，由于造船業(yè)不景氣，在舜天船舶訂船的船東也紛紛選擇撤銷訂單。
正是由于船舶制造業(yè)整體行業(yè)遇冷，公司連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入大幅下降，這也驗(yàn)證了市場(chǎng)不景氣。此外，2015年公司根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，計(jì)提了45.87億元的資產(chǎn)減值損失，同比增長(zhǎng)297.88%。從而使得利潤(rùn)總額同比下降199.83%，為-54.48億元；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-54.50億元，同比下降201.48%。不難發(fā)現(xiàn)巨額的資產(chǎn)減值才是造成公司虧損嚴(yán)重的主要原因。 我們可以發(fā)現(xiàn)2015年公司的其他應(yīng)收款計(jì)提減值準(zhǔn)備近27.5億，期中對(duì)南通明德重工有限公司一家的其他應(yīng)收款就占比75.24%，達(dá)到24.5億。如此之大的一筆其他應(yīng)收款本就引起投資者的關(guān)注，然而公司在15年末大比例對(duì)其計(jì)提壞賬損失，是直接導(dǎo)致15年巨額的主要原因之一。 15年4月，深交所曾批評(píng)指出，公司未完整披露在與明德重工合作過程可能產(chǎn)生的重大風(fēng)險(xiǎn)未及時(shí)、準(zhǔn)確披露重大合同的進(jìn)展情況，未及時(shí)披露可能導(dǎo)致公司遭受重大損失的重大事項(xiàng)，針對(duì)明德重工不佳的財(cái)務(wù)狀況，公司不僅持續(xù)與其合作，且持續(xù)超進(jìn)度付款。公司造成如此之大的資產(chǎn)減值損失，當(dāng)然與明德重工的合作有不可分割的聯(lián)系。根據(jù)公司公告披露ST舜天與南通明德重工一同簽下了合計(jì)32艘船舶項(xiàng)目的訂單。15年合計(jì)共有8艘交付，2艘逾期尚未交付，5艘已取消。
如此我們發(fā)現(xiàn)，船舶制造行業(yè)的不景氣固然很大程度上影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是更為致命的是公司的管理層爆出的管理問題和決策失誤。巨額的其他應(yīng)收款就像懸在企業(yè)頭頂?shù)囊话褎?，一旦企業(yè)無法預(yù)期收回款項(xiàng)，并對(duì)款項(xiàng)計(jì)提減值損失，將導(dǎo)致當(dāng)期公司業(yè)績(jī)大幅縮水甚至虧損。因此投資者需要關(guān)注公司是否有大額的其他應(yīng)收款長(zhǎng)期無法收回。這一科目是公司掩蓋非正常往來交易的重點(diǎn)科目，往往每一筆款項(xiàng)背后都有一個(gè)說不清的故事。